大豆供过于求显现临储收购放缓线叶旋花

大豆/供过于求显现临储收购放缓

【提要】2月份，USDA报告偏多，旱情导致巴西产量下调，美豆出口需求持续强劲，但中国需求即将转向南美，美豆期价大幅走升后回落。国产大豆临储收购进度放缓，连豆期价近强远弱。美豆震荡走升本月大豆市场基本面继续维持偏多基调，在美豆高需求、低库存的现货基本面支撑下，CBOT市场重演挤仓一幕，投机基金大规模涌入做多，引发美豆期价连续上涨。笔者预计在旱情炒作结束后，市场重新回到季节性抛售的可能性较大。技术面看，美豆主力5月合约期价月末突破1400美分/蒲式耳阻力位并再次创出年内新高，期价向上阻力位看1450美分/蒲式耳一线，预计向上空间有限，建议投资者可以逢高轻仓空单介入。连豆冲高回落本月，连豆一指数冲高回落，持仓延续月环比大幅增加，受到外盘持续上涨的拉动，内盘期价继续冲高，但由于春节后主产区大豆收购进度持续放缓，2月下旬近月合约受到的支撑力度减小，在近月止涨回跌的带动下，远月合约回调幅度更大，做空资金入场打压期价。由于远月1409和1501合约期价交易区间受到2014年大豆目标价格补贴政策细则出台的影响，整体政策性风险较大，加之临储政策取消后，国产大豆与外盘大豆价格的联动明显增强，中长期看，国产大豆将跟随进口大豆价格走低。建议投资者进行买入豆一1405，卖出1409或1501的合约间套利操作。粕价近弱远强本月，连盘豆粕指数先扬后抑，价格重心整体上移，豆粕指数持仓量月环比大幅上升。豆粕价格期强现弱持续，期货冲高回落，价格重心上移，而现货价格则继续下跌趋势，月末沿海43%蛋白豆粕价格为3680～3890元/吨，月环比下跌110～200元/吨。粕类远期需求依旧可以看好，短期内豆粕期价涨幅已大，回调可能性使得追涨风险偏大，尽管中期看企业依旧可对远月豆粕期现货持积极态度，但在短期期现货价格回调风险加大的情况下，不建议逢低抄底。压榨亏损扩大2月末主要港口进口大豆到港平均成本为4200元/吨，月环比下降50元/吨，进口大豆港口分销价4150元/吨，月环比下跌50元/吨。由于本月国内油粕现货跌幅较大，而进口大豆到港成本降幅较小，进口大豆压榨亏损加大。从采购成本角度看，3月进口大豆到港成本可能回到4300元/吨以上，高于2月4200～4250元/吨的成本区间，而国内油厂3月油粕的预售价格均低于2月水平，3月油厂压榨收益将进一步走低，亏损扩大将成为油厂的普遍现象。进口同比大增海关数据显示，我国1月份大豆进口量达591.45万吨，同比增加23.66%，月环比下降20.1%，高于市场前期预测的500万吨进口量。1月我国豆粕出口量为12.78万吨，同比下降27.29%，月环比大升153.57%。大豆进口量同比大增，导致国内大豆供需由紧转松；而豆粕出口环比大幅增加，说明国产豆粕在国际市场的价格竞争力上升。综合来看，国内大豆库存重建已经完成，而饲料养殖需求的持续走弱令豆类需求疲软，如果后期中国不对美豆进行大规模洗船，则国内大豆供过于求的局面将会进一步恶化，港口库存压力将对国内豆类价格产生下行压力。

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